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通脹擡升明顯等待利空兌現

2018-09-14 08:44:55 和訊網 

  近期國內通脹擡升明顯,食品、房租、生活資料等重要物品價格紛紛上漲。

  食品價格普漲,推動CPI上行。9月10日國家統計局公布,8月CPI上行至2.3%,環比上漲0.7%,PPI回落至4.1%,環比上漲0.4%。CPI中,食品價格環比漲幅由0.1%擴大至2.4%,肉蛋和蔬菜價格普漲。後續蛋菜等價格上漲或放緩,需關註非洲豬瘟疫情對豬肉價格的影響,但若繼續擴散,或將加速供給出清,推動豬肉價格持續上漲,推高CPI。

  房租和房貸上漲的背後,反映滯脹壓力增大。

  房租旺季快速上漲引起關註,CPI中租房分項7—8月累計上漲1%,漲超季節性,但同比仍維持2.5%的低位。從各城市房租上漲情況來看,分化較大。北京、深圳、廣州和杭州等一線城市的房租同比漲超20%,這些城市多年來人均可支配收入維持在10%左右,房租負擔持續加重。以深圳為例,2018年人均可支配收入月均大概5000元,房租為80元一平方米,若租25平方米的單間,每月房租需2000元,占收入的40%。隨著房租高速上漲,房租對消費等的擠出也會愈發嚴重。

  租房居民的消費受房租上漲擠壓,而買房居民的消費因房價上漲透支。2015年來,居民可支配收入維持在10%的低位,今年回落至7.9%。本輪房價漲幅較歷輪更高,使居民的房貸高增,2016年增速在80%以上。收入增速低迷,而信貸高增,新增房貸占居民可支配收入的比重自2016年來維持在100%以上的歷史高位,透支著居民未來消費。

  居民收入增速低迷,房租和房價上漲已增加支出負擔,支出為量價博弈。今年農產品(000061,股吧)受供給等影響價格上漲,而PPI生活資料漲幅擴大,初現PPI傳導至終端的壓力,居民消費承壓。今年以來,社會消費品零售總額增速下行至9.3%,已低於名義GDP增速9.98%。物價上漲,使消費從經濟的穩定器,變為經濟的下拉因素。

  7月以來,財政政策更加積極,以基建帶動內需,保持經濟平穩發展。8月14日,財政部印發《關於做好地方政府專項債券發行工作的意見》,要求加快專項債券發行進度,補充基建資金,各地至9月底累計完成新增專項債券發行比例原則上不得低於80%。今年新增地方政府專項債券額度是13500億元,前7個月新增專項債僅為1500億元,8—9月有9300億元新增專項債。8月地方債發行8830億元,是2017年以來的峰值。

  利率面臨經濟和通脹的雙重壓力,回升動力較強。後續關註基建對經濟的拉動效果,若較明顯,將加速國債探底。長期看,經濟仍有下行壓力,利率長期是下行趨勢。建議投資者輕倉持空,等待利空兌現後,布局期債長期多單,時間可能在四季度。 (作者單位:國投安信期貨

(責任編輯:陳姍 HF072)
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