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期指仍處於尋底周期中 關註滬深300指數20日均線壓制

2018-07-12 08:23:12 和訊網  東興期貨張希

  關註滬深300指數20日均線壓制

雖然近期場內場外流動性緩解,但是兩市依舊存在避險情緒,短期形成股弱債強格局。經濟層面以及二級市場均體現存量特點,因此反彈或難以形成趨勢。期指操作方面,謹慎者可暫不參與反彈,關註滬深300指數20日均線壓制。

  雖然近期場內場外流動性緩解,但是兩市依舊存在避險情緒,短期形成股弱債強格局。經濟層面以及二級市場均體現存量特點,因此反彈或難以形成趨勢。期指操作方面,謹慎者可暫不參與反彈,關註滬深300指數20日均線壓制。

  基本面平穩 存量特征明顯

  6月領先數據顯示工業制造業擴張小幅放緩,6月當月制造業PMI為51.5。分項顯示原材料庫存加速收縮,產成品庫存收縮速度放緩。值得註意的主要是新出口訂單,制造業和非制造業6月新出口訂單均進入收縮區間,後者連續兩個月收縮。除此之外,二季度整體數據相對平穩。從經濟總量數據來看,固定資產投資同比增速進一步下滑,其中制造業低位企穩,基建下滑至個位數增長,地產投資貢獻度最高,增速維持在10.2%。細分來看,基建增速下滑主要是因為PPP監管加碼清理以及財政支出中性偏緊的限制,地產投資則受益於前期去庫存以及新開工回暖。

  短期而言,在經濟去杠桿的大背景下,基本面難有爆發式增長。如果從中長周期來講,目前的後工業化時期,固定資產投資逐漸從高速增長進入中速增長,存量運行特征會更加明顯,典型的表現就是投資增速會逐漸接近甚至低於經濟增速。

  短期估值難提升

  目前貨幣政策依舊沒有偏離“嚴監管、緊信用、寬貨幣”的思路。數據上看,新增信貸全面收歸表內,表內融資占比大增,信托以及委托貸款自1月以來大幅收縮,5月企業債券融資也再度出現了下滑。

  緊信用的背景下,央行6月底宣布定向降準,貨幣政策出現了一定程度微調,銀行間流動性明顯緩解。本次定向降準主要目的不在於投放流動性刺激經濟,而在於推進債轉股、結構性去杠桿以及加大對小微企業的支持。

  從微觀層面看,民營企業違約事件頻發,內生現金流較為匱乏的企業在緊信用環境下引致資金鏈斷裂風險。在這樣的前提下,銀行間流動性充裕疊加避險情緒擡升,利率債受到市場偏好支撐走出慢牛行情。相反,金融機構一般貸款加權平均利率不降反升,難以對企業估值產生提振。

  兩市縮量反彈 估值尋底

  回顧上周,中美雙方正式開征關稅,已經加征的關稅在市場預期範圍內。人民幣上周有企穩跡象,中小市值股票短期出現反彈。但是從最新消息來看,整體中美貿易摩擦轉向常態化,不確定性料長期存在。

  目前主要指數估值處於尋底過程,滬深300指數估值跌至12以下,創業板估值在50附近。中長期雖然出現相對配置機會,但是短期反彈並無量能配合,資金切換的存量市特征明顯。從反彈的具體情況來看,市場進入中報預披露時期,反彈以業績以及超跌的優質個股為主,並無明顯走強板塊,顯示場內資金較為謹慎。上證指數繼續縮量,近一周主要指數中,除了創業板指數以外均出現新低,創業板相對量能飽滿但是反彈力度也略顯不足,顯示市場大概率維持尋底格局。增量資金方面,兩融余額持續收縮,重回9000億元附近。滬市北上凈流入小幅恢復,但是持續性尚需確認。操作上,期指正處於尋底周期中,謹慎者可暫不參與反彈,關註滬深300指數20日均線壓制。 (作者單位:東興期貨

(責任編輯:吳曉琳 HF106)
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